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 新闻资讯     |      2021-06-05 14:32

智通金融A包裹邮递(Parcel Post)了解到,据港交所5月28日披露,高比集团控股有限公司(以下简称高比集团)向港交所递交招股书,红日资本有限公司为独家保荐人。

根据招股说明书,高比集团的主要业务包括电梯轿厢、装饰不锈钢和其他建筑装饰材料。电梯轿厢是电梯中运载乘客的轿厢,装饰不锈钢制品是建筑装饰材料,广泛用于住宅建筑、商业建筑、酒店及基础设施的室内外表面区域的装饰。根据益普索的报告,该公司2019年的收入在中国电梯轿厢制造和装饰行业排名第四。

那么,作为国内领先的电梯轿厢制造和装修公司、装饰不锈钢企业,高比集团的质量如何,轨迹如何?

大客户集中,业务增长不稳定

招股书显示,截至2019、2020、2021年3月31日(以下简称2018、2019、2020财年),高比集团收入分别为3.97亿港元、3.74亿港元、4.01亿港元,同比下降5.79%,增长7.22%;同期,本年度的利润分别约为3,900万港元、2,170万港元及2,670万港元,同比分别减少44.36%及增加23.04%。可见公司业绩的增长是不稳定的。

业务方面,电梯轿厢业务是公司收入的主要来源。截至2018财年、2019财年和2020财年,电梯轿厢业务收入分别约为2.55亿港元、2.60亿港元和2.66亿港元,分别占总收入的64.3%、69.6%和66.4%。装饰不锈钢业务的收入分别约为8,230万港元、6,110万港元和8,510万港元,分别占总收入的20.7%、16.3%和21.2%。

值得注意的是,高比集团过于依赖大客户。截至2018财年、2019财年和2020财年,五大客户的收入分别约为2.56亿港元、269万港元和2.74亿港元,分别占总收入的64.4%、71.9%和68.3%。其中,最大客户(客户A)是公司最重要的客户,来自客户A的收入约为2.19亿港元、2.4亿港元和2.45港元,分别占总收入的55.1%、64.0%和61.9%。

此外,公司还在其招股说明书中披露,在按照最大客户的订单生产的同时,公司将购买最大客户生产的零件以保证质量,因此客户A也是公司的供应商b,从2018年至2020年,向客户A购买的金额分别约为1580万港元、1630万港元和1490万港元,分别占总购买金额的7.6%、8.0%和6.6%。

这是典型的双经销商模式。对于大客户A来说,高比集团无疑是在做代工,赚代工费,实行双向买断。通常在竞争中有较大话语权的公司,因为业务收入不稳定,技术含量低,需要承担原材料,所以不会选择开展这项业务价格波动的风险。

毛利率方面,截至2018财年、2019财年、2020财年,公司毛利率在26.5%左右至30.1%左右波动,毛利率波动主要来自成本变动。由于电梯轿厢收入占很大一部分,毛利率低于其他业务,从而拖累了公司的综合毛利率。另外,客户A收入占比大,在公司话语权强,公司无法转嫁成本。期间,公司对客户A的销售毛利率分别约为25.1%、23.1%和20.0%,低于公司整体毛利率。